Se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés sin cambios en la reunión de la próxima semana, manteniendo su habitual guion de dependencia de los datos. Pero los economistas de Bank of America (BofA) sugieren que el banco central podría estar reservando nuevas señales hasta el simposio de Jackson Hole en septiembre.
“Esperamos que la Fed mantenga la máxima optatividad en su reunión de julio. Powell preferiría ver los datos de julio antes de potencialmente orientar a los mercados para septiembre en Jackson Hole”, dijeron los economistas de Bank of America en una nota reciente.
Los inversores analizarán minuciosamente el lenguaje de la Fed en busca de pistas sobre su tolerancia a los riesgos de inflación, especialmente ante señales de que la transmisión de los aranceles está empujando los precios al alza. Los economistas advierten que cualquier énfasis restrictivo sobre las persistentes presiones inflacionarias podría inquietar a los mercados, mientras que un tono más acomodaticio respaldaría las expectativas de recortes de tipos más adelante este año.
Las perspectivas del mercado laboral
Los mensajes sobre el mercado laboral probablemente seguirán ocupando un lugar central. Se espera que el informe de empleo de julio muestre un crecimiento de nóminas más lento pero aún positivo y un ligero aumento en la tasa de desempleo, subrayando el debate en curso sobre si la holgura laboral está aumentando.
Bank of America espera que el informe de nóminas no agrícolas de julio muestre un crecimiento modesto de 60.000 empleos y un ligero aumento en la tasa de desempleo al 4,2%.
Bank of America ahora espera un mayor enfriamiento del crecimiento del empleo, pronosticando que los choques de oferta, impulsados por la represión de Trump a la inmigración, tendrán un mayor impacto que una demanda más débil.
“Hemos reducido nuestras previsiones de nóminas a un promedio de aproximadamente 50.000 en la segunda mitad de 2025 y 70.000 en 2026 desde 70.000 y 75.000, respectivamente”, dijeron los economistas. “Pero esperamos que la mayor parte de la desaceleración se deba a la oferta más que a la demanda”.
El impacto de los aranceles en la inflación
Los datos de inflación de esta semana, mientras tanto, también están preparados para dar forma a los próximos movimientos de la Fed. Aunque la inflación subyacente puede haber alcanzado su punto máximo antes de lo temido, los recientes aumentos en la inflación de bienes —impulsados en parte por las presiones de precios relacionadas con los aranceles— amenazan con un entorno de inflación elevada más prolongado. Esta dinámica complica el desafío de la Fed de lograr un aterrizaje suave sin reavivar las presiones de precios.
“Sobre los aranceles, probablemente se le preguntará a Powell sobre el repunte de la inflación de bienes (excluyendo automóviles) en junio. Una postura restrictiva enfatizaría los riesgos de transmisión adicional en los próximos meses, mientras que una visión acomodaticia podría centrarse en signos de estabilidad en la inflación de la vivienda y las expectativas de inflación a largo plazo”, sugirieron los economistas.
“En la rueda de prensa, los mercados estarán atentos a si Powell subraya el deseo de la Fed de recortar este año, o se mantiene sin compromiso. Sobre la inflación, sería restrictivo si Powell enfatiza los riesgos de transmisión adicional de aranceles, y acomodaticio si se centra en la estabilidad de la inflación de servicios y las expectativas”.
A pesar de estos desacuerdos internos n a Fed, el presidente, Jerome Powell, mantiene el control del mensaje y se espera que enfatice un enfoque cauteloso, basado en datos, durante su rueda de prensa.
