Fitch Ratings confirmó la calificación de Incumplimiento de Emisor (IDR) de Moneda Extranjera a Largo Plazo de Nicaragua en ’B’, manteniendo una Perspectiva Estable. La calificación refleja la cuidadosa política monetaria fiscal de Nicaragua y los superávits gemelos, que han llevado al crecimiento de los amortiguadores externos y fiscales.
Nicaragua mantuvo un superávit del gobierno general del 2,4% del PIB en 2024, similar al de 2023, debido al continuo crecimiento de ingresos de dos dígitos y un gasto controlado. Esto ha permitido un aumento del gasto de capital. Fitch anticipa un mayor aumento en el gasto de capital que reducirá ligeramente el superávit fiscal al 2,0% del PIB en 2025 y al 1,4% en 2026.
El superávit fiscal ha apoyado la acumulación de amortiguadores fiscales, con el gobierno pagando bonos locales de mayor interés y aumentando sus reservas de efectivo. Los depósitos alcanzaron el 12,9% del PIB en 2024.
La deuda del gobierno general cayó al 39,7% del PIB en 2024, y se proyecta que continúe disminuyendo al 36,9% en 2025 y al 34,7% del PIB en 2026. Estas cifras están por debajo de la mediana proyectada ’B’ del 51,5% y 50,6% del PIB, respectivamente.
La mayor parte de la deuda (92,9%) está en moneda extranjera, lo que hace que la dinámica de la deuda sea vulnerable al riesgo cambiario. Sin embargo, este riesgo se compensa con reservas internacionales sustanciales y un régimen de tipo de cambio de paridad móvil. Nicaragua no tiene deuda comercial, y su deuda externa es predominantemente concesional.
Las políticas bajo la nueva Administración Trump presentan riesgos significativos para Nicaragua. Funcionarios clave de la administración han liderado previamente sanciones relacionadas con problemas de derechos humanos y han criticado públicamente la membresía de Nicaragua en el CAFTA-DR. Estados Unidos, que es el principal destino de exportación de Nicaragua, actualmente impone un arancel del 10%, que podría aumentar al 18% original en julio.
Una política de inmigración estadounidense más estricta representa un riesgo para Nicaragua, ya que las remesas representaron el 25% del PIB, con alrededor del 83% proveniente de EE.UU. Sin embargo, Fitch no predice deportaciones o restricciones migratorias lo suficientemente significativas como para impactar severamente las remesas y perjudicar el crecimiento en Nicaragua y las economías vecinas.
El financiamiento externo neto cayó al 0,7% del PIB en 2024 desde el 2,4% en 2023, reflejando menores desembolsos y mayores amortizaciones. Los desembolsos de acreedores oficiales disminuyeron un 25% en 2024, principalmente debido a una disminución del 35% en nuevos préstamos del BCIE (el mayor acreedor externo de Nicaragua).
El superávit de cuenta corriente cayó al 4,2% del PIB en 2024 desde el 8,2% en 2023. Esta disminución se derivó de un deterioro sustancial en el déficit comercial de bienes, una disminución en el superávit de servicios hasta una posición equilibrada, y una mayor repatriación de beneficios por empresas extranjeras. Sin embargo, el fuerte crecimiento de las remesas, que alcanzó el 26,6% del PIB, compensó parcialmente estas presiones.
A abril de 2025, las reservas se situaban en 6.700 millones de dólares, cubriendo más del 80% del dinero en sentido amplio y alrededor de seis meses de pagos externos corrientes. La posición neta de deudor extranjero soberano mejoró al 13% del PIB en 2024 desde el 30% en 2019.
PIB, inflación y riesgos
Fitch espera que el crecimiento se estabilice entre el 3% y el 3,5% en 2025-2026 en medio de una desaceleración del crecimiento en EE UU.
La inflación se ha desacelerado significativamente al 1,7% interanual a abril de 2025, desde el 5,4% interanual en abril de 2024. El BCN comenzó a recortar su tasa de política monetaria en octubre de 2024, llevándola al nivel actual del 6,25%.
La débil gobernanza sigue siendo una restricción clave para el perfil crediticio de Nicaragua. Las tensiones políticas persisten bajo la administración del presidente Daniel Ortega. La represión del gobierno contra grupos de la sociedad civil ha llevado a sanciones de EE.UU. y a una gran emigración.
En noviembre de 2024, el congreso aprobó una ley contra la aplicación doméstica de sanciones internacionales, lo que podría representar riesgos para el sector bancario. Sin embargo, la SIBOIF ha aconsejado a las instituciones financieras que apliquen la ley parcialmente para mantener sus relaciones bancarias corresponsales internacionales. Los Bancos han navegado con éxito estas restricciones evitando acciones que arriesguen violar sanciones internacionales.
Los factores que podrían llevar a una acción de calificación negativa incluyen la intensificación del riesgo geopolítico, una disminución aguda y sostenida en las reservas internacionales, o el deterioro en la combinación de políticas que resulte en el agotamiento de los amortiguadores financieros.
Por el contrario, los factores que podrían llevar a una acción de calificación positiva incluyen la reducción de riesgos geopolíticos, el mantenimiento de ajustes de política prudentes, y un fuerte crecimiento económico que entregue mejoras significativas adicionales en los amortiguadores financieros y la deuda pública/PIB.
