Aunque los datos económicos de EEUU y la UE han “sorprendido al alza” en general y han disipado algunas preocupaciones sobre una posible recesión impulsada por aranceles, los analistas de UBS señalaron que el reciente impulso por el adelanto de exportaciones antes de la imposición de gravámenes podría desvanecerse durante el segundo semestre del año.
La predicción llega en medio de pronósticos relativamente sombríos para la economía global. La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico advirtió a principios de esta semana que las perspectivas de crecimiento son “cada vez más desafiantes” debido a los potenciales vientos en contra de los amplios aranceles que afectan a la economía estadounidense.
La OCDE redujo su proyección de crecimiento del producto interno bruto global para 2025 al 2,9%, por debajo de su estimación anterior del 3,1%.
Europa, en particular, ha estado en la mira de la Casa Blanca, con la Administración Trump habiendo impuesto —y luego retrasado— aranceles punitivos a la Unión Europea en respuesta a prácticas comerciales percibidas como injustas.
Sin embargo, los analistas de UBS liderados por Julien Conzano señalaron que recientes fallos de tribunales de comercio internacional introducen “complejidades legales y retrasos” que reducen el riesgo de una “implementación rápida” de los aranceles elevados del presidente de EE UU, Donald Trump.
“Este desarrollo sugiere que el impacto económico podría ser menos severo [o] inmediato de lo que se temía inicialmente”, dijeron los analistas.
Si Europa logra evitar enfrentar los gravámenes elevados, los diferenciales de crédito privado en la región “probablemente probarían sus mínimos del año hasta la fecha”, predijeron los analistas. Los diferenciales de crédito más estrechos pueden sugerir un menor riesgo percibido asociado con un préstamo o bono.
El escenario base de los estrategas contempla que los diferenciales permanezcan “dentro de un rango” durante el resto del año, respaldados por balances corporativos saludables, bajos incumplimientos y sólidos “aspectos técnicos”.
“El mercado europeo de crédito privado destaca por sus sólidos fundamentos y significativo capital disponible para respaldar la liquidez y suprimir los incumplimientos graves en el espacio”, escribieron los analistas.
Argumentaron que la deuda de grado de inversión de empresas financieras está en un “punto óptimo”, señalando que los inversores perciben la “ausencia de riesgos sistémicos generalizados”. La energía de grado de inversión y los recursos básicos de alto rendimiento han sido, en cambio, los “sectores más sensibles” a los titulares sobre aranceles, mientras que los bienes de capital y los servicios públicos tuvieron un mejor desempeño, dijeron los analistas de UBS.
El bróker recomendó tomar una posición larga en el índice iTraxx Europe Main, un punto de referencia para las tasas de swaps de incumplimiento crediticio europeos, frente a la deuda europea de grado de inversión. Los analistas predijeron que probablemente resurgiría más volatilidad en julio, cuando expire la pausa a los aranceles “recíprocos” de Trump sobre una serie de países.
