Por Nicholas Anthony/Dinero HN
¿El auge de las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) marcará el fin del efectivo? Las preocupaciones sobre una guerra contra el efectivo no son nada nuevo. Durante años, la gente ha estado preocupada por cómo ha disminuido el uso del efectivo. Pero el auge de las CBDC ha vuelto a poner esta preocupación en primer plano porque muchas personas ven la introducción de las CBDC como un intento de reemplazar el efectivo.
¿Es realmente así? Bueno, cada persona te dará respuestas diferentes.
“No es un reemplazo”
En algunas jurisdicciones, las preocupaciones sobre la posible sociedad sin dinero en efectivo que podría generar una CBDC se han vuelto tan prominentes que los banqueros centrales han hecho de la desestimación de las preocupaciones sobre el dinero en efectivo una parte clave de su mensaje. Por ejemplo, la Reserva Federal ha dicho que “está considerando una CBDC como un medio para expandir las opciones de pago seguras [como el efectivo], no para reducirlas o reemplazarlas”.
El Banco Central Europeo ha dicho: “Un euro digital complementaría al efectivo, no lo reemplazaría”. Y el Banco de Inglaterra ha dicho que una CBDC “no reemplazaría al efectivo”.
En resumen, estos funcionarios han intentado dejar en claro que una CBDC solo sería una opción que coexistiría con el efectivo.
Sin embargo, cabe señalar que estos mismos bancos centrales han señalado a menudo la caída del uso del efectivo como una razón para crear una CBDC. Por ejemplo, después de citar la caída del uso del efectivo, tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo han argumentado que una CBDC es necesaria para “preservar el acceso público al dinero seguro del banco central” y para mantener “un medio de pago público”.
Así, aunque los funcionarios puedan decir que las CBDC no están pensadas para sustituir al dinero en efectivo, es difícil entender cómo puede ser así cuando se cita la disminución del dinero en efectivo como razón para introducir una CBDC. Tal vez la línea que se está trazando es que no retirarán el dinero en efectivo a la fuerza, como cuando el gobierno de Estados Unidos prohibió a los ciudadanos tener oro, pero esa es una línea muy fina, por decir lo menos.
No todos recibieron el mensaje
Dicho esto, parece que no todos los bancos centrales han recibido el mensaje de que se debe adoptar un mensaje a favor del efectivo. Los funcionarios de Bahamas, la Unión Monetaria del Caribe Oriental, Líbano, Nigeria, Perú, Ruanda y las Islas Salomón han dicho que su objetivo es eliminar el efectivo y que las CBDC son una forma de lograrlo. Incluso el Fondo Monetario Internacional ha recomendado las CBDC como reemplazo del efectivo. Y los defensores de las CBDC han señalado a menudo que es necesario eliminar el efectivo para utilizar una CBDC como herramienta de política monetaria.
Para algunas de estas jurisdicciones, el problema se reduce a los costos. El banco central de Ruanda recomendó específicamente la introducción de una CBDC para “lograr una economía sin efectivo”, porque al país le costó más de 30 millones de dólares imprimir y procesar efectivo entre 2018 y 2022. El gobernador del Banco Central de las Islas Salomón, Luke Forau, se hizo eco de esta preocupación y dijo que introdujo una CBDC porque “queremos reducir el uso de efectivo físico, ya que es muy caro imprimir los billetes y las monedas”.
Asimismo, el banco central del Perú afirmó que una “CBDC puede aumentar el bienestar social al reducir los costos y riesgos del uso de efectivo”. Finalmente, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva +, afirmó que “las CBDC pueden reemplazar al efectivo, que es costoso de distribuir en las economías insulares”.
Otros, sin embargo, han sido menos claros en su razonamiento.
El Banco Central del Caribe Oriental escribió en su informe anual de 2019 que lanzó una CBDC en parte para reducir el uso de efectivo en un 50 por ciento para 2025, pero no explicó por qué ese era un objetivo en primer lugar. Casi al mismo tiempo, el Banco Central de las Bahamas escribió que “reducir los efectos nocivos del uso de efectivo” era un objetivo de la CBDC bahameña y que esperaba que el lanzamiento condujera a una “reducción concurrente de las transacciones en efectivo”.
Riad Salameh, exgobernador del banco central libanés, dijo de manera similar que quería lanzar una CBDC para que el país dejara de usar efectivo. Finalmente, después de lanzar una CBDC, el gobernador del Banco Central de Nigeria, Godwin Emefiele , dijo: “El objetivo, en lo que a mí respecta, es lograr una economía 100% sin efectivo en Nigeria”.
Para un tercer grupo, la eliminación del efectivo es un requisito para aplicar las políticas de las CBDC. Como dijo James Mackintosh del Wall Street Journal : “El principal poder monetario del dólar digital proviene de la abolición de los billetes bancarios”. ¿Qué quiere decir Mackintosh con esto? Políticas como las tasas de interés negativas dependen de la ausencia de efectivo.
El profesor de Cornell y ex director del Fondo Monetario Internacional Eswar Prasad señaló esta dependencia cuando escribió que una CBDC sería una “herramienta política útil” porque “[si] el efectivo fuera reemplazado por un dólar digital [entonces] la Fed podría imponer una tasa de interés negativa reduciendo gradualmente los saldos electrónicos en las cuentas de moneda digital de todos, creando un incentivo para que los consumidores gasten y para que las empresas inviertan”.
En otras palabras, una política de tipos de interés negativos sería similar a multar a la gente por no gastar “suficiente” dinero. La razón por la que Prasad señala que el efectivo debe ser reemplazado para que esta política funcione es porque, de lo contrario, el efectivo actuaría como una vía de escape.
Como he explicado en mi libro, no es solo el efectivo lo que tendría que prohibirse para que estas políticas de CBDC funcionen. El efectivo, las divisas, las criptomonedas e incluso algunas materias primas podrían servir como vías de escape para los ciudadanos. Por lo tanto, para que su plan funcione, el gobierno tendría que eliminar todos estos métodos de pago alternativos para eliminar cualquier vía de escape de su “mejor” política monetaria.
¿El fin del efectivo?
Entonces, ¿la introducción de las CBDC es un intento de reemplazar al efectivo? Bueno, depende de a quién le preguntes, pero las respuestas no parecen tan diferentes al final. Para algunos bancos centrales, la respuesta es que una CBDC no reemplazará al efectivo, pero la necesitamos porque el efectivo está desapareciendo.
Para otros bancos centrales, la respuesta es que una CBDC debería reemplazar al efectivo sin lugar a dudas, pero las razones para hacerlo pueden variar. Y para otros, los beneficios que se supone que brindan las CBDC dependen explícitamente de la ausencia de efectivo.
Entonces, no importa cómo lo analicemos, si el futuro del dinero involucra las CBDC, entonces el futuro del efectivo no parece prometedor.
