El Consejo advierte de la elevada incertidumbre y no descarta efectuar una pausa en la próxima reunión
El Banco Central Europeo ha recortado este jueves el precio del dinero en 25 puntos básicos por quinta vez consecutiva, la sexta en siete reuniones, para dejar la tasa en el 2,5%, su nivel más bajo desde hace más de dos años.
La convicción de que el proceso de desinflación avanza hacia el objetivo del 2% —aun cuando ahora retrasa esa meta hasta comienzos de 2026—, unida a las previsiones que hablan de un año de bajo crecimiento para la zona euro, siguen allanando el camino para una relajación de la política monetaria.
Sin embargo, empieza a agotarse el margen de que ha disfrutado el Eurobanco para rebajar y rebajar cómodamente durante meses, sin apenas disensiones, y a un ritmo más acelerado (150 puntos básicos desde junio) que sus pares de la Reserva Federal (100 puntos) y el Banco de Inglaterra (75 puntos).
Las voces internas que advierten contra la idea de llevar los tipos al 2% por inercia, marchando como sonámbulos, en expresión utilizada por el gobernador del banco central belga, Pierre Wunsch, se han vuelto más audibles. Y la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha dejado claro en su intervención que los tiempos en que se podían anticipar sus decisiones con meses de antelación parecen próximos a su final.
“Si los datos nos dicen que para llegar a nuestro destino la política monetaria apropiada es recortar, lo haremos. Si por el contrario indican que no es el caso, haremos una pausa”, repitió tajante en hasta dos ocasiones.
La francesa insistió en que el aumento de la incertidumbre —probablemente la palabra que más utilizó— ha vuelto más necesario que nunca un enfoque reunión a reunión y basado en los datos, sin sendas predeterminadas. “Sé que es frustrante, lo sé, pero de un día a otro las cosas cambian dramáticamente”, dijo en un recado a quienes buscaban en su discurso más certezas, escasas dados los bandazos comerciales de Donald Trump, las oscilaciones de los precios de la energía o las tensiones geopolíticas en Ucrania y Oriente Próximo.
Tipos de interés del BCE
Igual que sucediera en septiembre y diciembre, los economistas del BCE han rebajado sus proyecciones de crecimiento económico. Ahora esperan que el PIB de la zona euro repunte un 0,9% en 2025 (frente al 1,1% anterior), y un 1,2% en 2026 (1,4% antes). Para 2027 predicen un avance del 1,3%, idéntico al anterior.
Aunque Trump no aparece citado en el comunicado, sí se deja entrever que sus aranceles tienen mucho que ver en esa modificación. “Las correcciones a la baja para 2025 y 2026 reflejan un descenso de las exportaciones y la persistente debilidad de la inversión, atribuible en parte a la elevada incertidumbre sobre las políticas comerciales y a la incertidumbre sobre las políticas económicas en general”, señala el texto.
También cambia el escenario de precios, que empeora levemente: la inflación media para este año sería del 2,3% (del 2,1% en la proyección anterior), mientras que para 2026 se quedaría intacta en el 1,9%, y en 2027 se situaría en el 2,0%, ligeramente por debajo del 2,1% anterior. Lo achacan al encarecimiento de la energía, después de que el precio del gas se disparara en febrero a máximos de dos años debido a la caída de las reservas por las bajas temperaturas en el invierno europeo y el mal comportamiento de la producción renovable.
Otra noticia significativa es el cambio de lenguaje. El banco venía calificando su nivel de tipos como “restrictivo”, pero ahora el enunciado ha mutado. “La política monetaria está adoptando una orientación considerablemente menos restrictiva, dado que las bajadas de los tipos de interés están reduciendo el coste del crédito nuevo para empresas y hogares y el crecimiento de los préstamos está repuntando”, afirma la nueva declaración.
El recorte de tipos se adoptó con una única abstención, la del gobernador austriaco Robert Holzmann, nombrado por el ultra Partido de la Libertad.
