Es probable que los precios del petróleo caigan más en 2026 antes de estabilizarse, ya que el crecimiento de la oferta volverá a superar la demanda, aunque la caída podría ser menos pronunciada de lo que esperan los mercados.
Los analistas de Bernstein prevén que el crudo Brent promediará $65 por barril en 2026, por debajo de los $69 aproximados en 2025, pero aún por encima del consenso de $61. Consideran que 2026 será el punto más bajo del ciclo, con precios recuperándose hacia los $70 en 2027, cerca de los niveles de costo marginal.
Las compras de China para su reserva petrolera estratégica podrían absorber parte del exceso de oferta, pero no lo suficiente para evitar una acumulación de inventarios. Los mayores riesgos a la baja se prevén a principios de 2026, con condiciones de mercado mejorando en el segundo semestre.
Bernstein pronostica un crecimiento de la demanda global de petróleo de aproximadamente 0.8 millones de barriles diarios el próximo año, por detrás del crecimiento de la oferta no-OPEC de 1.2 millones de barriles diarios. Se espera que 0.5 millones adicionales de barriles diarios de suministro de la OPEC en base anualizada aumenten las presiones de sobreoferta, llevando a acumulación de inventarios y precios más débiles, particularmente en la primera mitad de 2026.
Bernstein espera que los precios del GNL enfrenten una presión creciente durante 2026 a medida que nueva oferta entre al mercado. Prevé que el índice de referencia JKM promediará $9 por mmbtu el próximo año, por debajo de los $12.6 aproximados en 2025 y por debajo del consenso de $10.
Una transición política tranquila en Venezuela podría eventualmente aumentar la producción hasta en 3 millones de barriles diarios durante la próxima década, lo que sería bajista para los precios. Sin embargo, una transición desordenada podría interrumpir las exportaciones actuales de aproximadamente 1 millón de barriles diarios, ajustando los mercados.
El petróleo por debajo del costo marginal tiende a frenar la reinversión y apoyar una recuperación futura. La capacidad excedente ha aumentado a aproximadamente 3.5%, cerca de los promedios históricos, mientras que las tasas de reinversión de la industria permanecen por debajo de las normas pasadas.¡
Bernstein mejoró la calificación de Santos Ltd y PetroChina Co Ltd Class A, citando rendimientos de flujo de caja libre más fuertes incluso con el petróleo a $65, y rebajó Inpex y Sinopec, advirtiendo que las valoraciones allí parecen exageradas mientras el ciclo cambia.
