Las refinerías de la Costa del Golfo de Estados Unidos se están beneficiando de algunos de los márgenes más altos en años, ya que las interrupciones en los flujos de petróleo de Oriente Medio durante el conflicto con Irán aumentan la demanda global de exportaciones de combustible estadounidenses.
El choque de oferta —provocado por el bloqueo iraní del estrecho de Ormuz— ha golpeado con particular dureza a las refinerías asiáticas y europeas, obligando a algunas a recortar la producción.
En contraste, las refinerías estadounidenses han podido aumentar la producción y aprovechar el endurecimiento de la oferta global de combustibles.
Aunque Donald Trump anunció un acuerdo de alto el fuego de dos semanas con Irán, persiste la incertidumbre sobre su durabilidad, con el tráfico de petroleros por el estrecho todavía limitado y dudas sobre si la tregua se mantendrá.
Las refinerías ganan ventaja exportadora
Las refinerías estadounidenses están en una posición única para beneficiarse de la disrupción, gracias a su limitada dependencia del crudo de Oriente Medio y a su proximidad a la infraestructura de exportación.
Estados Unidos, el mayor mercado de combustibles del mundo, tiene aproximadamente 18 millones de barriles por día de capacidad de refinado, gran parte concentrada a lo largo de la Costa del Golfo.
Grandes refinerías independientes como Marathon Petroleum, Phillips 66, Valero Energy y PBF Energy se benefician de su acceso a terminales de exportación marítima y redes de oleoductos.
“Las refinerías de EE UU tienen la oportunidad de vender en mercados que enfrentan escasez, sin tener que sufrir una interrupción significativa en su propio suministro de materia prima”, dijo Jeff Krimmel, fundador de la consultora Krimmel Strategy, en un informe de Reuters.
Las tasas de utilización de las refinerías ilustran la divergencia. La utilización en EE. UU. subió a casi el 92% el mes pasado, con las instalaciones de la Costa del Golfo operando por encima del 95%, en comparación con una media estacional de cinco años de alrededor del 82%.
En cambio, la utilización de las refinerías asiáticas ha caído al rango bajo a medio del 80% tras los recortes de producción, según Rystad Energy.
El auge de las exportaciones eleva márgenes y precios de los combustibles
La disrupción ha impulsado un aumento en las exportaciones de productos refinados de EE UU, que alcanzaron un récord en marzo, según datos de seguimiento de barcos. Esto ha elevado significativamente los márgenes de refinado tras un periodo de sobreoferta global.
Los mercados de combustibles más ajustados también están elevando los precios domésticos. Los mercados de diésel y queroseno para aviación se han visto especialmente afectados, dado el papel de Oriente Medio como proveedor clave.
Los futuros de diésel ultra bajo en azufre se negocian con una prima de más de $72 por barril respecto al crudo West Texas Intermediate, un fuerte aumento desde unos $40 antes del conflicto.
Los futuros de gasolina también se han ampliado, alcanzando una prima cercana a $26 en comparación con unos $18 anteriormente.
“La fortaleza en los mercados globales del diésel se espera que extraiga barriles desde la Costa del Golfo de EE. UU., contribuyendo en última instancia a una presión alcista adicional sobre los precios domésticos”, dijo Alex Hodes.
El encarecimiento del crudo modera las ganancias
A pesar del beneficio extraordinario por la mayor demanda de exportación, las refinerías de EE UU no están totalmente aisladas del aumento del coste del crudo.
La creciente competencia global por el suministro ha empujado al alza los precios de las materias primas, comprimiendo parte de las ganancias de margen.
Las primas spot por el crudo West Texas Intermediate se han disparado hasta niveles récord. Las ofertas por crudo WTI Midland hacia el norte de Asia para entrega en julio han subido a $30–$40 por barril por encima de los puntos de referencia, en comparación con unos $20 a finales de marzo.
Las ofertas europeas también han subido, alcanzando casi $15 por barril sobre dated Brent.
Mientras tanto, las refinerías asiáticas compiten por cargamentos de crudo sudamericano que tradicionalmente fluían hacia Estados Unidos, apretando aún más la dinámica de suministro.
Phillips 66 informó recientemente de casi $900 millones en pérdidas antes de impuestos por valoración a mercado en el primer trimestre debido al aumento de los precios de las materias primas que afectó sus coberturas.
“Debido a que los precios del petróleo subieron, Phillips 66 sufre una pérdida en el valor de sus coberturas. Pero obtendrán una ganancia seria al vender cada vez más productos refinados en un mercado con precios elevados de producto”, añadió Krimmel.
A medida que persisten las tensiones geopolíticas y continúan las interrupciones en el suministro, las refinerías de EE. UU. parecen bien posicionadas para capitalizar la situación, aunque sus beneficios permanecerán estrechamente ligados a la volatilidad de los mercados energéticos globales.
